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中汇银CPI再创新高和美降息对货币政策影响大

发布时间:2019-08-16 18:37:31

本期摘要

11月CPI同比上涨6.9%,涨幅比上个月上升0.4个百分点,创下自1997年1月来近11年的新高。此次CPI涨幅再创新高,主要是受食品价格和居住价格上涨推动。考虑到去年基数较高,12月CPI或将略有下降。但从目前情况看,CPI至少在未来半年内仍将保持高位运行。

11月商业银行新增贷款同比大幅下降1062亿元,央行前期紧缩政策在抑制商业银行贷款方面的效果正逐步显现。从央行近期货币政策操作思路以及中央经济工作会议等重要会议传达出来的精神看,“紧信贷”格局将贯穿明年全年,明年信贷增速有望进一步回落。从具体的操作思路上看,上调存款准备金率、发行定向、加大公开市场操作力度等数量型政策将是央行回收银行体系过剩流动性的重要“法宝”。另外,对商业银行“窗口”指导的力度也会加大,商业银行新增贷款额度由年度调控转变为季度调控大为可能。

11月进口增速加快,规模首次超过900亿元。未来一段时间内除人民币加速升值刺激进口大幅增长外,本月欧元集团主席访问中国、法国总统访问中国期间,中国与相关国家签订的贸易大单也将促使未来进口进一步上升。

受美国等世界主要经济体经济增长放缓的影响,以及我国宏观调控政策的逐步显现,明年我国贸易顺差或将有所回落。预计明年仍将出台一系列政策以促进我国国际收支平衡,除一进步下调出口退税外,继续限制“两高一资”企业生产、推进能源价格改革、继续鼓励进口等政策也将悉数出台。

从目前我国宏观经济运行状况及其外部环境看,国内相当一部分中小企业在紧缩政策压力下面临重重困难以及美联储进入降息周期,使未来升息幅度有限。因而未来货币政策将主要通过数量型货币政策控制货币总量和信贷增速来抑制宏观经济过热。在粮食价格居高不下、国际能源价格上涨以及国内资源价格改革三重冲击下,未来通胀很可能继续突破前期高位,呈蔓延态势,那么不排除央行再次加息的可能性,但央行加息政策仍将慎之又慎。周行长本周在第三次中美战略经济对话上的讲话或透露出这样一种观点。

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